올림픽 이후 중국 경제…낙관론·비관론 교차, 한국 기업 전략수정 불가피

2008년 베이징 올림픽이 한창이던 8월 19일, 중국의 주식시장은 상하이종합지수가 2,300선마저 무너지는 비극의 폭락 뉴스를 전했다. 5% 이상의 폭락세는 자국 개최 어드밴티지를 업고 금메달을 휩쓸고 있는 선수단과는 판이하게 다른 대조적인 모습을 보였다. 중국의 저명한 이코노미스트인 린이푸 세계은행 선임 부총재는 베이징 올림픽을 앞두고 언론과의 인터뷰에서 “중국 경제는 대규모 인프라 투자와 내수 확대, 하이테크 산업의 성장을 통해 오랫동안 성장세를 이어갈 것”이라고 주장했다. 중국이 올림픽 이후 일본과 같은 장기 불황에 빠질 것이라고 전망하는 전문가는 없다. 잠재성장률에 근거한 장기적 전망은 낙관적이기 때문이다. 베이징 올림픽이 끝나자, 올림픽 이후 중국 경제의 앞날에 대한 관심이 더욱 증폭되고 있다. 중국 경제가 급랭할 것이라는 비관론이 잇따라 제기되는 가운데, 중국 전문가들은 경제성장세 유지를 자신하고 있다. 중국 경제를 바라보는 시각은 다양하게 존재한다. 사상 최대의 비용을 쏟아 부은 베이징 올림픽 이후의 중국 경제에 대해 “대규모 인프라 투자, 내수 확대, 하이테크 산업의 발달로 오랫동안 성장세를 이어갈 것”이라는 의견과 “인플레이션과 경기 과열로 중국의 미래를 어둡게 하는 먹구름이 몰려오고 있다”는 주장이 맞서고 있다. 중국 경제에 대한 낙관론은 주로 중국 경제학자들이, 비관론은 주로 서방 국가의 경제학자들이 주장한다. 스포츠 역사상 가장 많은 비용을 투자한 베이징 올림픽의 시설투자비는 공식 발표된 바에 따르면 430억 달러로, 이전 다섯 번의 올림픽 투자비를 모두 합한 비용보다 1.5배나 많았다. 이는 공식 투자비용일 뿐, 기타 올림픽 관련 비용을 포함하면 그 수치는 더욱 커지게 된다. 중국은 올림픽을 위해 모든 비용을 아낌없이 지불했다고 볼 수 있다. 올림픽은 흔히 개최국에 엄청난 경제 효과를 주는 것으로 알려져 있지만, 실제로는 올림픽을 치른 후 불황이 닥치는 이른바 ‘올림픽 밸리’ 효과(valley effect)에 시달린 나라들이 더 많았다. 올림픽 전에는 경기장 시설 건립과 기반시설 마련에 들어가는 막대한 투자로 호황을 누리는 반면, 올림픽이 끝나고 나면 갑자기 투자가 급격히 줄어 경기가 장기간 침체 속으로 빠져들게 된다. 2000년 올림픽을 치른 호주 시드니는 올림픽 이전 7년 동안 부동산 가격 급등으로 호황을 누렸지만, 올림픽 이후에는 투자가 급격히 줄고 부동산 시장이 폭락하는 어려움을 겪었다. 1976년 올림픽을 치른 캐나다 몬트리올은 올림픽을 치르는데 들어간 돈이 당초 예상의 20배를 넘어 빚더미에 올라앉았다. 경제 효과는커녕, 시민들이 올림픽으로 진 빚을 갚느라 30년 간 올림픽특별세까지 부담해야 했기 때문에 ‘몬트리올 함정’이라는 말까지 나왔다. 2004년 아테네 올림픽도 그리스 정부에 10년 동안 갚아야 할 막대한 빚을 남겼다.

■ 중국 경제, 올림픽 밸리 효과 오나 베이징 올림픽 이후 현재 과열상태인 중국 경제의 성장률이 점차 낮아질 것이라는 분석이 제기됐다. 연간 성장률 8%대의 연착륙 가능성이 높지만, 7%대까지 떨어지는 상황도 염두에 둬야 한다는 지적이다. 삼성경제연구소는 ‘베이징 올림픽 이후 중국 경제’라는 보고서를 통해 중국 경제의 과열 여부를 진단한 결과, 2003년 이후 6년 간 잠재성장률을 1%포인트 이상 상회하는 과열현상이 발생한 것으로 분석된다고 밝혔다. 또, 베이징 올림픽 이후 중국 경제에 대한 불확실성이 커지고 있다고 덧붙였다. 2001년 WTO 가입 이후 중국 경제는 연평균 10%대의 경제성장과 1%대의 물가상승 등 고성장·저물가 시대를 구가했다. 중국의 고도성장은 2003년 이후 세계경제 호조에 따른 중국의 수출확대와 고정투자 급증에 힘입은 바가 크다. 향후 중국 경제에 대한 전망은 농촌 및 서부개발 투자, 내수 확대 등으로 고도성장이 가능하다는 낙관론이 우세하지만, 최근에는 지나친 고속성장에 따른 부작용으로 인해 경기가 급랭할 것이라는 비관론도 등장하고 있다. 삼성경제연구소가 경제성장·인플레이션·자산시장·기업경영 등 4가지 측면에서 중국 경제의 과열 여부를 진단해본 결과, 첫째, 중국 경제는 2003년 이후 6년 간 잠재성장률을 1%포인트 이상 상회하는 고도성장을 지속해 경제의 과열현상이 발생했다. 둘째, GDP갭률이 2005년부터 플러스로 전환해 인플레이션 압력이 매우 높고, 국제유가도 급등하면서 소비자물가는 7%대의 오름세를 보이고 있다. 셋째, 2004년 이후 투기수요가 확대되면서 부동산 가격이 급등했고, 2007년 11월 이후 부동산 버블 붕괴로 인해 금융권의 부실채권이 늘어나고 있다. 넷째, 수년 간에 걸친 과잉투자로 인해 철강·자동차 등 여러 산업에서 과잉설비 문제가 잠복되어 있고, 기업 수익성도 점차 악화되는 조짐을 보이고 있다. ■ 중국 경제의 3가지 시나리오 중국 정부의 경제정책을 중심으로 3가지 시나리오별로 분석한 결과, 현재 과열상태인 중국 경제는 향후 감속성장이 불가피할 전망이다. 첫째, 경기과열 억제와 물가안정에 초점을 둔 현재의 긴축기조를 지속할 경우 2009년 경제성장률은 7.2%대로 하락할 것으로 추정된다(확률 15%). 둘째, 급격한 경기하락을 방지하기 위해 성장기조는 유지하면서 인플레이션 억제에 주력할 경우, 2009년 경제성장률은 8.1%로 연착륙할 전망이다(확률 60%). 이는 중국 정부가 경기 급랭에 따른 실업률 상승과 저소득층의 불만 고조 등이 체제불안으로 이어지는 것을 가장 우려하기 때문이다. 셋째, 경기과열과 높은 인플레이션 압력에도 불구하고, 기존의 고도성장세를 지속하기 위한 투자확대책을 실시할 경우 9.6%의 고성장이 예상되지만, 후유증이 커서 실현 가능성은 낮다(확률 25%). 현재로서 가능성은 낮지만, 기업들은 베이징 올림픽 이후 중국 경제의 성장률이 7%대로 급락하는 최악의 상황까지도 염두에 둔 리스크 관리에 주력해야 한다고 연구소는 조언했다. 고유가, 세계경제의 침체국면 돌입 등 중국 경제를 둘러싼 대외환경이 매우 불확실하고, 중국발 금융불안 가능성도 있기 때문이다. 중국의 실질GDP가 1%포인트 하락할 경우 대중국 수출은 2.5%포인트 감소하는 등 한국 경제에 큰 영향을 미치게 된다. 특히, 중국 기업이 경기 급랭에 대응해 가격 덤핑 전략을 구사할 경우 한국의 가격경쟁력에 심각한 타격을 가할 수 있다. 국내 기업들은 원가절감을 위한 혁신활동, 사업 구조조정 등을 통해 여유역량을 확보하고, 환경관련 산업 등 중국의 질적 고도화를 겨냥한 새로운 유망사업 발굴에 나설 필요가 있다고 강조했다. 이와 관련, 삼성경제연구소 베이징대표처는 최근 보고서에서 중국이 ‘포스트 올림픽 신드롬’을 겪을 것이라는 전망을 내놨다. 포스트 올림픽 신드롬이란 올림픽 이후 투자 감소에 따라 올림픽 개최국의 경제성장률이 급락하는 현상을 말한다. 1984년 로스앤젤레스 올림픽부터 2004년 아테네 올림픽까지 6차례의 올림픽 가운데 1996년 애틀랜타 올림픽을 제외한 모든 개최국이 경제성장이 둔화하고 자산 가격이 급락하는 포스트 올림픽 신드롬을 겪었다. 한국도 1988년 올림픽 이후 주식시장과 부동산시장이 급격히 붕괴하는 등 10%대를 넘던 경제성장률이 1년 만에 6.7%로 떨어졌다. 연구소는 보고서에서 “중국의 올림픽 투자는 경제성장률을 1∼1.5%포인트 끌어올리는 효과가 있었지만, 올림픽 이후 경제성장률 둔화가 3∼5년 이상 지속될 전망”이라며 “1984년 올림픽 이후 최대 비용(약 400억 달러)을 투자한 중국 경제의 압력이 가중될 것”이라고 분석했다. 지난해 6,000을 돌파했던 중국 상하이종합지수는 올 들어 벌써 반 토막 난데 이어 최근에 2,000에 근접해 3분의 1 토막이 날지도 모른다는 불안감을 주고 있다. 하지만, 최근 중국의 물가상승률이 둔화하고 정부가 다시 경제 안정에서 성장으로 경제정책 기조를 바꾸는 조짐이 보이자 낙관론도 나오고 있다. 중국의 싱크탱크인 국무원 발전연구중심의 류스진(劉世錦) 부주임은 중국 경제가 앞으로도 9%대의 고도성장세를 유지할 수 있을 것으로 전망했다. 중국 국가발전개혁위원회(NDRC)는 베이징 올림픽 이후에도 중국의 고성장세가 유지될 것이라고 전망했으며, 이를 신화통신이 보도했다. 통신에 따르면, NDRC 산하 거시경제연구원의 왕이밍 연구원은 중국 경제를 이끌고 있는 펀더멘털 요인으로 높은 예금 금리, 대규모 도시화 인프라 투자, 소비 성향 변화, 막대한 시장 잠재력 등을 꼽고 이 요인들은 올림픽이 끝나더라도 변하지 않을 것이라고 강조했다. 또, 중국 경제는 올림픽 때문에 성장한 것이 아니며, 중국은 이미 세계 4위의 경제대국이기 때문에 올림픽이 경제에 미치는 영향은 상대적으로 작다고 덧붙였다. 특히, 베이징의 경우 올림픽 인프라 투자 규모는 중국 전체의 0.55∼1.06%에 불과하며, 올림픽이 베이징 경제 발전에 기여한 효과는 3.6% 정도로 추정된다고 왕 연구원은 설명했다. 한편, 베이징 올림픽 유치 당시 예산 작업을 책임졌던 웨이지중(魏紀中) 베이징올림픽경제연구실 회장은 “올림픽 유치 당시의 예산 16억 달러를 초과해 지출이 22억 달러에 달했으나, 수입도 예상을 넘어 흑자 올림픽이 됐다”고 말했다. 중국은 당시 올림픽 개최 예산 가운데 수입을 16억2,500만 달러, 지출을 16억1,000만 달러로 책정해 약간의 흑자를 예상했었다. 비록 베이징 올림픽 자체 예산은 22억 달러였으나, 경기장과 환경 개선 등을 위해 중국 정부는 400억 달러를 투자한 것으로 알려져, 일각에서는 과연 중국이 흑자를 냈는지 의문을 제기하고 있다. ■ 연이은 중국 경제 ‘위험’ 경고 베이징 올림픽 이후 중국 경제가 예상보다 악화될 수 있다는 전망이 잇따라 나왔다. 베이징 올림픽이 중국 경제의 도약대가 아닌 ‘늪’이 될 수 있다는 게 주요 내용이다. 현대경제연구원은 ‘올림픽 이후 중국 경제 불안하다’라는 제목의 보고서를 통해 “중국의 베이징 올림픽 투자 규모가 과도하다”고 지적했다. 실제로 중국이 2002~2008년 사이에 올림픽 개최를 위해 투자한 직·간접 투자 누계액은 약 400억 달러로 역대 올림픽 가운데 최대 규모다. 보고서는 “올림픽이 끝나면 투자가 급감해 중국 경제 성장 둔화를 가속화시키는 요인이 될 수 있다”고 주장했다. 이에 더해 에너지·원자재값 인상에 따른 물가 상승, 무역흑자 감소, 대규모 핫머니 유·출입도 중국 경제를 위협하는 요인으로 꼽았다. 보고서는 “주식시장의 경우 이미 조정이 시작돼 조정 압력이 다소 완화됐지만, 부동산 시장의 경우 조정 단계 진입을 눈앞에 두고 있는 상황”이라며 “부동산 가격 하락에 따른 역의 자산효과가 나타날 가능성이 크다”고 분석했다. 또한, 구매력 저하, 내수경기 침체, 기업투자 감소 등 경기침체의 가능성 역시 배제할 수 없다고 설명했다. 이처럼 올림픽 이후 악화되는 중국 경제의 영향이 한국의 경제 침체로 이어지는 것을 막기 위해 보고서는 “정부는 중국의 자산시장 투자에 대한 포트폴리오를 축소·조정해야 한다”고 조언했다. 아울러 “수출선을 다변화해 대중 의존도를 줄이고 내수 확대 방안을 모색해야 하며, 중국에 진출한 한국 기업들의 리스크 관리를 강화해야 한다”고 덧붙였다. 한편, 한국무역협회 국제무역연구원은 7월 말 중국에 진출한 한국 기업 158개사를 대상으로 긴급 설문조사를 실시했다. 그 결과, 설문조사에 응한 기업의 41%가 올림픽 이후 중국 경제 지표가 악화될 것이라고 답했다. 올림픽 이후 중국 경제가 지금과 별 차이가 없을 것이라고 답한 기업들도 42%에 달해, 총 83%가 올림픽이 중국 경제에 긍정적인 영향을 주지 못할 것으로 전망하고 있는 것으로 나타났다. 반면, 올림픽 이후 중국 경기가 좋아질 것으로 보는 기업은 전체의 16%에 불과했다. 국제무역연구원 관계자는 “중국 경제는 이미 하향 국면에 접어들었으며, 올림픽이 끝난 후 현 상황이 더 악화되거나 2~3년 간 지속될 것”이라고 설명했다. 특히, 올해 상반기에 상승세를 보였던 위안화 환율과 금리, 불안한 물가는 올림픽 이후에도 당분간 지속될 것으로 전망됐다. 위안화, 금리, 물가가 올림픽 이후에도 계속 오를 것이라고 답한 기업은 전체의 77%, 56%, 95%에 달했다. 하지만 41%, 39%는 각각 부동산, 주가가 하락할 것으로 보고 있었다. 하지만, 관계자는 “중국 현지의 경제학자들은 중국 경제가 2~3년 간의 조정기를 거치고 앞으로 10~20년은 8~9%대의 고성장이 유지될 것으로 전망하고 있다”고 밝혔다. 표민찬 삼성경제연구소 수석연구원은 “중국 경제가 현재로서는 8%대 연착륙 가능성이 더 높지만, 우리 기업들은 7%대까지 급락하는 최악의 상황까지도 염두에 둔 리스크 관리전략을 써야 한다”고 강조했다. 중국의 실질GDP가 1%포인트 하락하면 우리나라의 중국 수출은 2.5%포인트 감소한다. 특히, 중국의 덤핑에 대비해야 한다는 주의다. 이만용 현대경제연구원 연구위원은 “중국에 치중된 소비재 및 원자재의 대체 수입원을 물색하고 중국 증시와 부동산 시장에 대한 투자 축소 등 포트폴리오 조정이 필요하다”고 말했다. LG경제연구원 박래정 연구위원은 “중국 시장의 특성 자체가 바뀌고 있는 만큼 진출 기업들의 전략 수정이 불가피하다”며 “중국의 고도성장에 익숙해져 있는 기업들은 사업목표를 현실적으로 수정하고 사업 전반에서 거품을 빼야 한다”고 조언했다.